第二，利率市场化，理财产品4%左右收益、信托产品6%-10%的收益，以及证券市场过去两年所显示出的日益浓厚的赚钱效应都使得房地产必须强行改变租售比。要么价格下行，要么租金上升，没有其他选择。
第三个大的改变是库存巨大。现在在建面积17亿平，待售面积将近6亿平。去年房地产销售面积13亿平，今年估计不到12亿平，明年12-13亿平之间。累计13-15年三年房地产销售面积不超过40亿平。而现在的库存是63-65亿平。就意味着需要2-3年时间才能消化。苏锡常房价已经连跌4年，但开发商、地方政府仍然活得不错。
房地产行业的调整，上一轮调整周期从2007年第4季度到2009年第2季度，延续了7个季度。市场销量最大跌幅超过20%，价格跌幅超过15%。如果以今年1季度开始作为此轮房地产调整的开始算，调整周期会到2015年下半年甚至2016年上半年。
九、对“一带一路”的理解
关于最近热议的“一带一路”丝绸之路经济带。我个人理解是一实一虚，总体来看，丝绸之路经济带，也就是和东亚以及俄罗期展开的基础设施、制造业方面的合作是可行的。因为中俄之间签署了中长期能源协议，中俄原油供应价比市场贵70%-80%，天然气价比俄罗斯2013年向国际市场供应的价格贵5%。中亚国家相对便宜。怎么平衡由于中国能源进口所带来的贸易逆差以及创造更好的经济整合条件，在这种情况下，中国提出了经济带的设想。也就是我欠你天然气、石油的钱，我帮你修桥铺路，帮你把制造业做起来，这并不是单纯的基础设施改善和过剩产能迁徙的问题，而是一个大战略的平衡，就是实的。
而海上丝绸之路中国不容易，现在除了澳大利亚没有动心，中国基本上把其他国家都拉进来了。海上丝绸之路更多的是为柔化，缓解南海局势的剧烈冲突。不能够只有硬的一面，而没有软的一面。所以中国在南海问题上，既有硬朗的对抗一面，也有相对温柔的希望东亚国家面临南海问题能够更务实，更好合作的一面。所以海上丝绸之路还基本是虚的。
十、未来中国资本市场几大方向
我认为未来中国资本市场有如下几大方向。第一：你必须坚定地看多中国资本市场的长期命运，如果你对习近平有信心，对中国未来的经济增长转型有信心，你没有道理对中国资本没有信心。中国必然经历产业结构调整的痛苦，以及不可避免的货币政策的宽松，资本带来的回报水平也会持续的下行，这都给我们的资产价格的重估，尤其是权益类市场价格重估带来了挑战，中国在很大程度上有可能复制美国资本市场次贷危机以来所经历的曲折。中美是如出一辙的，只是我们的动作和反应比美国慢。
第二、我们是把中国未来经济增长的希望放在那些已经巨无霸的企业上，还是放在有无限成长创新的企业上?毫无疑问，我们必须把赌注放在后者。也就是说，我们看到了一些产业机会，这些产业机会很有可能不是广泛的，而是持久的。比如说军事工业。中国从1994年之后，军费开支一直维持在GDP的1.5%左右的水平，发达国家的平均水平是3%，所以中国的军事工业，以目前的国有军事工业和国有军事科研单位整合为主，民营企业部分参与为辅这样一个主线将会继续贯穿下去。中国军工谈不上已经过度透支，还有无限潜力。
又例如说，中国的能源问题。能源对中国来讲是特别巨大的问题，在核能领域，以核能取代煤炭的机会仍然广泛存在。海上原油也广泛存在。我们看到二战以来到现在，真正的能源领域的变化只有三个：第一个，在原油生产当中，海油的生产比陆地原油的生产份额上升的更快;第二个，天然气由于管道、运输和液化真正成为清洁能源，从60年代中后期开始快速增长。第三个变化是核能。除此之外，中国能源领域并没有令人激动的变化。
中国现在核电装机容量是不多的，中国的核电站数目可能比美国略少，但比法国要多，可以预期中国未来核电数目从现在不到10座，应该增长到80多座。
再有一个变化，房地产行业、银行业现在是中国传统行业当中特别大的两个支柱产业，有没有其他行业取代这两个行业呢?比如说大健康产业，也就是由医疗、器械、养老、保健所形成的行业，他很有可能会取代目前的房地产和银行业成为特别重要的支柱产业。
又例如说互联网行业。互联网行业仍然是使得生产、流通、消费各个环节都摆脱流水线的方式，变化得更节约，更精准、更没浪费的一个持续的颠覆性的行业。互联网有可能在不需要物流配送的小的子行业，包括远程医疗、教育、金融等领域获得优先的突破。
云平台以及大数据的运用未来也会变得弥足轻重。这些都是代表未来的产业方向。中国经济在这些重要的关键性行业中从全球来看并不落后，有一些行业正在由点到面实现大面积的突破。
从这个角度看，我们应该相信中国的资本市场可能会出现，如果你只看宏观经济增长的数据，只看GDP，只看CPI那些大而化之的数据，自上而下看待资本市场，你就会失望。但自上而下的宏观经济分析方法，对资本市场而言，对美国已经失效了，对中国也正在逐步失效当中。而未来市场的主流角色，一定是基于行业、产业未来变革的实际去分析、把握、挖掘价值的过程。
所以我们应该对中国中长期的经济增长，全球的复苏抱有很乐观的信心。但他并不意味着我们对2015年的政策放水，以及市场指数的上升就会抱有不切合实际的估计。中国经济仍然处于危而不破的局面之中，中国对经济体制的改革目前采取的是保守的方法，所以资本市场是慢牛的行情。但在未来，中国一定会把全面深化经济改革逐步落地，到那个时候中国的经济增长也许更低，但增长质量会更好，而给市场带来的机会更明显和突出。
危而不破意味着中国资本市场有一些温和的机会，如果到了不破不立的阶段，那么中国资本市场的机会将更猛烈一些，让我们期待中国未来的资本市场，中国未来的经济都能够走得更长，更稳，更长久。
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