王煜全是海银资本创始合伙人、中国科技投资领域的代表人物之一。他长期关注前沿科技与产业变革趋势，以投资人的视角观察人工智能、生命科学、新能源等领域的技术突破及其对社会结构的重塑。在本届HBR管理年会2025暨新增长大会上，他以《我们这个时代的转折、机遇与风险》为题，结合数十年产业研究与投资经验，梳理从工业革命到数字革命的历史脉络，剖析AI大模型、全球化布局与线上社会的深层逻辑，阐释了为何当下不是泡沫，而是一个伟大时代的起点。
    *本篇为“新增长年度大课2025”系列内容之一。该系列由HBR中国发起，汇集九位来自科技、投资、产业、品牌与组织领域的思想者，对“新增长”这一时代命题进行系统解读，探讨在全球格局、技术革命与商业范式重塑的大背景下，中国企业如何重新定义增长逻辑与长期竞争力。下文来自海银资本创始合伙人王煜全在HBR管理年会2025暨新增长大会上的演讲，有删减。
这是一个伟大的时代
    在过去几十年里，我们看到很多前沿科技的发展。今天来做一些交流。首先，这是一个很伟大的时代。我们很幸运生活在了这样的时代里。设想一下，你生活在一个时代里，你的邻居叫瓦特，刚刚发明出蒸汽机，很多人欢呼这个时代很伟大。但是1776年瓦特为蒸汽机注册了专利，1810年左右才有第一条商用的货运铁路出现，到了1820年才有第一条商用的客运铁路出现，轮船也是在那个时候出现的。也就是说，大概过了四、五十年，我们才在英国看到经济真正发展起来，之前并没有那么快，同时，噪音还很大。我们现在就处在这样的时代。
    我们今天都在喊“人工智能是不是有泡沫了”。现在根本不叫泡沫，因为巨大的发展还在后面，千万不要低估未来的发展。我们比当年的瓦特的时代还要幸运，我们面临着三个，而不是一个时代的机遇： 数字革命是其一。我们常说的工业革命，实际上分为两个阶段：第一个是以物质生产为主的工业革命；第二个是从个人电脑和软件开始的数字革命。这两个革命的逻辑完全不同。
    数字革命中有一个重要环节被忽略了，那就是无线互联网。它不仅让人随时随地看内容，更重要的是让“人的行为数据”被聚合。PC时代是内容数字化；互联网时代是内容上网；无线互联网时代则是“人的行为上网”。这是巨大的区别。现在的大语言模型，是在对内容聚合后的知识和经验进行提炼，再转化为可服务的形式。而下一步将会出现“大行为模型”，它基于行为聚集的数据，能够对人的行为进行分析与指导，提供直接的行动支持。这比内容支持更有价值，因为它直接提升人的效率和收益。
第二，工业革命没有结束，中国正在承担它的后半段。
    蒸汽机最初在英国发明，但早期很多工厂的蒸汽机只是备用动力，因为系统性不足。直到火车和轮船的出现，才真正解决了运输与市场覆盖的问题。美国在此基础上实现了规模化生产——福特发明流水线，20年间生产了1650万台汽车，奠定了美国制造的基础。流水线机制后来被复制到冰箱、彩电等各个行业。
    工业革命的精髓，是规模化生产与规模化销售。英国没做到极致，美国只做到一半，而中国把它推向了极致。这对中国是特别重要的机会。未来30年里，我们的海外业务很可能会再造中国的GDP，海外业务的收入加在一起可能有中国GDP那么大。过去40年，我们享受的是地缘红利，生在中国享受40年中国经济的高速发展；未来是产缘红利，加入全球化的大军。过去是靠命获得红利，今天是靠战略选择。全球化的今天很小，就跟改革开放之前的中国经济那样。但是40年之后回头看，我们在海外再造了中国。 第三，线上社会正在形成。
线下社会的逻辑是广告、营销、物流；线上社会的逻辑是数据、测量与预测。

    在线下社会，企业必须理解文化、理解消费者；在线上社会，只需理解数据。通过精准测量与算法优化，企业可以不断调整产品和服务。短剧经济就是最典型的例子——很多人觉得它难登大雅之堂，但短剧正是算法调优的结果。有人不喜欢没关系，只要有足够多的人喜欢就可以赚钱，不要关心用户喜欢不喜欢，要关心数据好看不好看。人类从线下社会向线上社会转移只会发生一次，数字革命向线上转移只有一次，转移会产生大量的新机会。因为有了这样巨大的机遇，给未来带来巨大的发展空间。这三类机遇会在未来10—15年的时间里产生新的巨无霸企业，新的万亿市值的企业。
    过去的互联网、无线互联网用了10—15年的时间产生了巨头，新的人工智能主导的企业，会用另外一个新的10—15年，超越以前的企业，甚至做得更大。我们有理由预期，大概到203x年的时候，世界最大的企业市值将达到10万亿，今天可能刚刚有突破5万亿的企业。

三大时代机遇与三大风险
    哪些企业能真正享受高速发展的红利？
    一类是智能服务。人工智能一方面延续了工业革命的特点，也就是规模化，另一方面把人类的经验固化，实现经验的规模化输出，我们叫“服务规模化”。总结四个特点，专家级的、个性化的、连续的、普惠的。我用智能手环搜集全身的数据，用人工智能做系统分析，可以做到让每个人像被“老中医”持续诊治一样，被智能监测和指导，这是我们看得到实际的好处。
    第二是全球化的机会。这对中国来说是更独特的，我们主要是靠制造扩张。
    第三是数字世界的基础设施。当年工业革命的时候，在各地架设铁路、高速公路、开辟航线是非常重要的。今天数字革命的方向是什么？如何进行基础设施建设？不能再沿用老的路数，4G、5G、6G的路线并不完全对。 最后关注三大风险。
    一是对技术变革的误判。我们重硬不重软。我们以为人工智能是把已有的业务加上人工智能，让已有的业务做得更好。错了。人工智能需要有革命性、颠覆性，这个时候好的企业反而会受到成功者的诅咒的反噬，跨不过去，因为抛不开以前成功的逻辑。我们老讲“以人为本”，未来人工智能时代一定不是以人为本，是以机器为本，人辅助它，人尽量少干扰机器，因为机器的效率比人高，人是干扰因素，是效率的降低因素不是提升因素。
    未来的时代，算法、智能本身是灵魂，肉体不重要。我们造了一堆人形机器人，功能很强大但没有灵魂，灵魂的技术还没有突破。中国制造业的“肉体”非常强大，每个行业领域都没有注入真正的“灵魂”，注入真正的“灵魂”，才能长期发展。
    第二是对世界秩序的误判。中美贸易谈判取得了成果，我们的全世界贸易持续上升，好像未来很美好。错了。你发现美国最近的动态是硅谷特别贴近政治。为什么？因为新的全球基础设施变革。美国在干什么？美国在投入数字货币，因为世界未来的秩序是基于数字贸易的秩序，我们现在正在坍塌的是基于产品贸易的秩序，是上一代的秩序，新一代的秩序是有多少GPU、多少服务器。
    第三是警惕科技过热的风险。泡沫一定会来，很可能在2029年前后会重演1929年的股灾。我们会高估未来到来的速度，高估了发展，这个时候泡沫就会形成，就会破裂。几乎每次的科技大发展后都有这样的阶段，大家过高的预期、追捧造成了下跌，如果我们能够事先看到这个问题，躲开这个问题，就可以享受到未来三、四十年全球经济的大繁荣。 最后，我们老说人工智能会带来物种大爆发，寒武纪大爆发。但是寒武纪大爆发是地球历史上的孤例。更多的是“大灭绝”。每次真正的大繁荣不是大爆发带来的，是大灭绝带来的。突然环境变了，人工智能来了，大多数企业“灭绝”了，只有少数企业能够活下来。大灭绝过后是大繁荣，不是一大堆物种的繁荣，是少数的、采用未来业务方式的物种繁荣起来了。希望我们是未来物种，这样你就能在大灭绝以后得到大繁荣的机会。