7月份是确定中国下半年经济政策调整的关键时期。当下市场普遍认为，下半年政策会比上半年更宽松。但宽松到什么程度?下半年的经济形势到底如何?宏观政策是否需要调整?这些问题都有待研究和观察。

　　对于中国经济上半年的情势，笔者认为，用“喜忧参半”来形容并不为过。喜的是，国家统计局日前发布的2014年“半年报”显示，中国经济在二季度实现企稳回升，当季GDP增长率回升至7.5%，上半年同比增长7.4%。忧的是，在中央不断加大“稳增长”力度的第二季度，CPI依然低迷，PPI更持续负增长，显示经济“内伤”不轻，这种“内伤”不是遭到外部冲击后的“短期反应式”的损失，而是经济转型期间所遭遇的调整困境，既有短期因素又有中长期因素。

　　令人关注的是，在中国经济“半年报”发布的关键时点，从7月14日到16日这三天时间里，国务院总理李克强连续举行三场和经济相关的会议，而三次会议的参会人员分别是企业家、专家学者和政府官员。李克强总理通过与各方面的频繁互动，把脉中国经济形势，明确下半年宏观调控的“原则”。

　　笔者认为，下半年经济政策可能需要关注以下三个重点：

　　第一，在宏观调控整体思路和路径上，中央明确表示不搞“大水漫灌”，而是有针对性地实施“喷灌”、“滴灌”。“喷灌”意味着政策仍然需要精准发力，需要继续进行有针对性的行业细分，从财政、货币、投资政策等各个方面向部分行业或企业进行倾斜;“滴灌”则意味着“微刺激”的程度会更加适时适度。中央希望以“精准滴灌”式的政策来代替“大水漫灌”政策，以避免货币政策过度放松，造成刺激过度，并引发资产市场价格再升。

　　对于未来货币政策的走向，下半年可能逐步完成向价格型工具的转换。可以看到，5月份央行口径外汇占款剧减，央行也在研究PSL(抵押补充贷款)，这种再贷款可能会成为央行公开市场操作的工具。这些迹象说明央行可能正在转向价格型货币政策工具，并逐渐退出常态的外汇市场干预，基础货币的投放也将主要依赖公开市场操作，而不是数量型的外汇占款，这对实现央行基准政策利率的形成有重要意义。

　　第二，目前公布的调控措施仍然集中在加大投资方面，而且都是政府或国企主导的重大投资项目。但政府光靠为稳定投资而采取的对冲措施，难以弥补全社会固定资产投资增速下降造成的缺口。同时，投资和消费不应对立看待，应当视为有机联系的整体，政府必须畅通投资和消费之间的链条，使投资能更快地带来居民收入和消费的增长。要强调的是，在当前经济转型之下，如何正确看待投资和消费的关系十分重要。从某种意义上说，今后中国经济的发展，不能再走大投资项目拉动消费的模式，而应该转向以消费来拉动投资。就此而言，当前政府投资偏离居民增收的方向值得警惕。

　　第三，下一阶段政策应该重点关注融资难、融资贵问题。目前，尽管国家出台了“定向降准”等支持小微企业融资的多项措施，但各地反映最普遍、最强烈的，仍是企业融资难、融资贵问题。不可否认，简政放权等改革政策有利于激发民间经济的活力，稳定经济增长。但是，在具体落实过程中，工作仍需做得更细、更接地气，让民间经济真正受益。正如专家所言，下阶段经济转型必须根治融资成本过高的痼疾，这需要把贷款资源从扭曲的经济金融结构中挤出来，更深层次上，还需要进行政府融资平台的剥离、推动国有企业政企分离，厘清政府与市场的边界。