当市场集中关注中国股市的走向时，7月份宏观经济的“异象”更须警惕。

    一是7月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.6%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。尤其值得关注的是猪肉价格上涨9.9%，影响CPI增长0.3%。所谓“二师兄”助涨CPI在坊间流行--人们担忧的是，若通缩在“二师兄”拉动肉蛋价格一路涨势后，会否逆转为通胀？即使是通胀趋势，和经济下行趋势合力而来，滞胀的危险也会惊出市场一身冷汗。   

    日本经济陷入滞胀二十多年，至今仍然未能走出经济低迷的态势。中国在调结构的严峻形势下遭遇滞胀，提醒决策面须做好政策应对。   

    二是出口下降。8月8日海关总署公布了7月份进出口数据，7月份，中国进出口总值2.12万亿元(人民币，下同)，下降8.8%。其中，出口下降(同比，下同)8.9%；进口下降8.6%。进出口双下降，凸显中国外贸面临的尴尬现实。作为三大引擎之一的出口，后劲乏力已有时日。观察家们对于7月份出口数据，有诸多分析，如强势人民币导致对主要贸易伙伴的出口降低，如上年7月份出口基数过高，导致同比数据“难看”，等等。   

    值得关注的是，一向在对外贸易中占据半壁江山的加工贸易，后劲显然不如一般贸易。尤其是，占比较大的计算机和纺织品服装等加工贸易产品出口下滑，很可能是产业转移的表现，中国亟需从产业结构上培养新的贸易增长点。  

    这是很有意思的现象。计算机和纺织品服装两大产业的加工贸易，依然属于劳动密集型的低端产业。但是从珠三角和长三角一些电子厂人去楼空的情形看，这些产业向劳动力更加便宜的东南亚和南亚等地区转移，早就成为趋势。纺织品和服装两大产业的转移，从去年越南暴乱中亦可初见端倪--媒体可见国内棉纺织企业在越南加工厂受到波及的报道。 

    产业转移有其自身规律，劳动价格促使产业转移的主要原因。中国加工贸易转移的困扰是，相关产业尚未实现转型升级就转移走了，而且导致失业率提高和加工贸易出口的降低。当然，加工贸易产业水平整体处于低端的现实，也造成资源浪费和环境污染。 

    稳增长压力下，不管是粗放产业的加工贸易出口，还是高新产业的出口，量与质一个都不能少。作为传统加工贸易产业，电子计算机和纺织服装产业向海外转移留下的“缺口”如何补上？这是政策面面临的严峻考验，“中国制造2025”的蓝图，应该尽快转化为产业转型升级的生产力。   

    三是7月份汇丰、官方中国制造业经理指数（PMI）双走弱，经济下行压力不容乐观。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的数据显示，7月份PMI为50%，较上月下降0.2个百分点，为5个月来的首次下降。大、中、小型企业PMI均有所回落。特别是小型企业生产经营压力较重，相应的定向调控政策仍然必要。  

    去年以来，货币政策多轮“双降”（降息降准），财政政策的一直“积极”。虽然前者蕴含着政策面“定向”实体经济的良好愿望，但是大多流向虚拟经济，今年股市的大幅震荡，货币政策宽松的奥援可想而知。财政政策，虽然改变了以往对过剩产能的关切，但也集中于铁路、城市设施和水利工程等基础设施建设上。因而，财政政策对于实体经济的催化效应并不明显，生产型企业和出口企业很难感受到财政、货币政策的拉动作用。  

    在全球经济复苏仍不明朗的市场趋势下，中国宏观经济运行出现了后危机时代的一些“异象”。这项“异象”一方面对深化改革形成了掣肘，另一方面也使中国经济面临着下行压力更重的威胁。简言之，这些“异象”让政策面陷入调结构和稳增长难以抉择的矛盾中。特别是，通缩、通胀和滞胀趋势的判断，对于货币政策的调整和财政政策的选择，都对政策设计提出了更高甚至是更痛苦的要求。

    此外，虚拟经济和实体经济如何平衡，出口贸易和拉动内需如何兼顾，也是中国市场面临的难题。加之美联储加息，日欧市场量化宽松（QE）和新兴市场经济的动荡，人民币国际化步伐的缓急，都将深度影响中国经济的走向。   

    当经济新常态遭遇市场“异象”，如何化“异”为常，值得上下深思。