《拐点下的困惑》 陶冬　著 中国人民大学出版社

　　自从加入投行，我专注研究中国经济已有18 年了，从未像今天这样感到困惑。困惑源自对经济不确定性的焦虑，源自对显而易见风险的不安，源自对经济转型原地踏步的挫败感，源自对结构性改革的期待。

　　旧的出口拉动、房地产拉动的增长模式已经难以为继了，新的消费主导的增长模式尚未成型，“增长难”这个这一代人并不熟悉的环境，像一座大山横亘在政府、企业家、消费者面前。为了维持就业水平和社会安定，政府听任地方债务、影子银行和房地产泡沫的壮大。增长稳住了，但是潘多拉的盒子也由此打开了。在五年前的金融海啸中，中国是一个无辜受害者，不过如果下一个金融危机真的爆发，那就是我们自找的。所幸的是，离定时炸弹爆炸还有时间，我们愿不愿意正视问题，有效地解决问题，将决定未来十年中国经济的走向。

　　自从20 世纪80 年代初，大约每隔十年，中国会有一次大的体制上的异变。农村改革、经济特区、加入WTO(世界贸易组织)，这些结构性突破带来了生产力的跃进，让经济站到一个新的更高的台阶。然而在过去的十年，结构性改革消失了，代之以“头痛医头，脚痛医脚”的补丁式的宏观调整，而且许多措施根本是反市场的。其结果是经济中最有活力的民营企业、出口企业凋零了，国营企业通过垄断赚取利润。但是垄断并没有带来许多生产力的改善，经济逐渐失去了活力，失去了创造性。这些内部经济中出现的结构性下滑一度被全球金融海啸所掩盖，直到最近人们才发现

　　民营投资消失了，政府唯有通过财政刺激、货币扩张来“制造”增长。但是这些增长的质量不高，后遗症不小，而且拉动经济所需的政策成本越来越高。中国经济目前遭遇的另一个尴尬是，三年前我们号称中国需求拉动全球复苏，今天其他国家开始复苏了，美国就要退出QE(量化宽松)了，我们却进入了周期性下滑。

　　房地产，是所有中国人所关心的话题。有房族在问要不要再买，还是卖出;无房族在问要不要追，还是等一等。一线城市的房价太贵，北京、上海、广州的房价已经超过了东京的水平，而我们的收入比东京差一大截。三线城市房价不算太贵，但是比起当地的收入却不便宜，而且库存量惊人，“鬼城”不少。常识告诉我们中国的房价已进入高危区了，可是开发商和部分专家却说“还有十年牛市”，连2012 年大力打压楼市的政府也不出声了，更麻烦的是，中国那些财富载体中，好像只有房地产是跑赢通胀的。银行储蓄利率太低，钱放在银行里只会被通胀缩水，理财产品百花争艳，

　　可是那些钱最后去了哪里，能不能收回来，谁也说不清楚。

　　在2013 年的十八届三中全会上，60 条改革方案被推出，这是中华人民共和国历史上最全面、最具雄心的改革，笔者为之喝彩。但是改革成功与否，取决于细节，取决于执行，取决于能否冲破利益的藩篱。笔者相信，哪怕三中全会的改革方案中只有一半得以贯彻，五年后的中国会和今天大不相同。

　　美国经济好像好了一点，可是财政悬崖已经逼近。伯南克明明说要退出QE 的，临门一脚的时候却退缩了，美联储这个葫芦里卖的是什么药?欧洲财政上改革不大，不过经济好像复苏了，投机者不再炒作了，欧元怎么不知

　　不觉间变成强势货币了，欧洲央行甚至要放松银根来抑制汇率过度升值。安倍搞出个疯狂的安倍经济学，日元急贬，股市飙升，这套把戏对经济到底管不管用?新兴市场过去欣欣向荣的，但最近突然货币狂贬危机四伏，新兴市场会不会出事?这对中国又意味着什么?最后，一旦美联储开始退出，接着欧洲也收水，全球的流动性何去何从?对市场有何影响?对中国有何影响?

　　笔者手中没有水晶球，但试图在本书中对上面的问题用通俗易懂的语言加以解答。无论是全球市场还是中国经济，隐隐约约的变局正在产生中，你准备好了吗?

　　这本书中的文章，几乎全部是在飞机上写的，是在别人看电视或睡觉时创作出来的。写作激情产生于飞机起落架收起与放下之间的短暂宁静之中，文字演绎跳跃在小桌板的方寸空间之上，引擎声乃上佳的写作音乐，舷窗外的星月便是我的红袖添香。