“调结构”抑制经济过快增长

　　过去的一年，中国庞大的经济机器已经从全球经济危机的冲击中苏醒过来，至2009年9月，中国GDP增长率已经达到了8.9%，多数经济学家都认为中国2009年第四季度的GDP增速将超过9%；中国GDP增长全年“保八”的任务有望完成。已经从危机中缓过气来的企业都想在新的一年加把劲，把在经济危机中的损失夺回来。按照去年中国GDP增速逐季上升的态势，2010年中国GDP增长重返两位数的可能性很大。

　　然而，中国经济结构性矛盾已经在本轮全球经济危机中暴露无遗，众多经济问题都指向了经济增长的方式和结构，这些矛盾已经到了不调整不行的地步。“调结构”应该是明年经济工作的重中之重。“调结构”不仅关系到催生新的经济增长点，关系到过剩产能的压缩，各行业板块之间的利益调整，而且还关系到政府向国际承诺的节能减排指标能否实现。中央政府把“调结构”和“保增长”同时放到2010年中国经济工作的最重要的位置。但是，“调结构”和“保增长”其实是一对矛盾，“调结构”就是要“有保有压”，显然会对经济增长产生结构性的抑制；但是，不“保增长”也不行，不“保增长”经济就不能发展，社会安定就要受到影响。如何把握“调结构”和“保增长”的尺度，考验政府的智慧和决心。

　　笔者认为，在“调结构”的背景下，2010年中国经济增长速度将受到一定的抑制，全年GDP增长不会超过两位数，而是在9.2%至9.8%之间。

　　通胀导致央行加息

　　2009年，为了应对经济危机，全球央行都推行宽松的货币政策，流动性十分充裕，导致通胀预期逐步升温，全球大宗商品价格走出V型反转，全球股市再度走强，中国房地产价格大幅飙升。

　　充裕的流动性仍将推动着2010年的通胀以及通胀预期。2009年，中国信贷增长约为9.5万亿元，这是一个史无前例的数字。温家宝总理在2009年末曾经明确表示，为了巩固经济复苏成果，暂时不会实行刺激经济政策的退出。2009年中央政府仍然实行适度宽松的货币政策和积极的财政政策，估计2010年中国信贷规模仍将在6万亿元至7万亿元之间，这将使市场保持十分充裕的流动性。

　　继续充裕的流动性和经济持续的复苏，社会工资的合理增长，都使通胀和通胀预期继续上升。经济的复苏将央行有了回收剩余流动性的前提条件，而通胀的上升，则使央行有了加息的空间。笔者预计中国央行2010年将加息1-2次，总幅度在0.5%至1.25%之间。

　　房地产价格进入结构性调整

　　在中国东部沿海，2009年房地产价格全年涨幅甚至超过了股市，上海爆出了每平方米19万元的楼价，各地纷纷出现“新地王”，房价之高，已经远远超过了工薪百姓能够承受的程度。

　　温家宝总理去年末在上海视察时指出，要采取措施抑制过高的房价。不久后相关部门就相继出台了一些措施：首先是取消了一些当初为了刺激经济而推出的购房优惠政策，后来又是将拿地的首付款比例提高的五成，同时，还要求地方政府加快建设经济适用房的速度和规模。

　　笔者认为，2010年中国的房地产价格将会进行结构性调整。所谓“结构性调整”，指的是东部沿海发达地区房价会有所下降，而内陆许多中小城市的房价还有上升的空间。

　　除了政策因素之外，东部沿海的市场层面也出现了调整的征兆。以深圳为例，自2009年11月以来，由于要赶在二手房按揭利率调整之前进行交易，深圳二手房交易在火爆当中诞生了新的记录：每周成交量超过1000套！刚性需求的有效释放，将使2010年的楼市交易转向相对的清淡。加上房价经历过大幅暴涨的阶段，在政策的引导下，将有20%以内的回落空间。而内地部分中小城市的房价，则将随着城市化的进程和工资收入的提高而有所上涨。

　　股市慢牛行情仍将延续

　　中国A股市场2009年的上升行情比一年前多数机构的预测走得要强，上证指数全年最大涨幅超过九成，而年终收盘比上一年上涨了80%。笔者认为，目前A股市场估值仍然合理，2010年仍有上升的空间，最高点有可能出现在4200点至4300点之间。行情走势将类似N型。

　　充裕的流动性仍将推动股市上扬。近年来，中国社会保障的逐步健全和社会工资的有效增长，都使人们的银行储蓄逐步转化为投资冲动。中国的投资渠道不多，股市则是一个相对理想的投资场所。

　　经济刺激计划和行业振兴计划，使上市公司处于一个相对好的经营环境；而经济复苏持续回暖，则使上市公司业绩出现较大的增长，从而使股市的投资具有吸引力。同比较低的基数，将使2010年企业业绩增长有了更大的空间。

　　股指期货将在2010年推出，它在使机构投资者有了套期保值手段的同时，也将成为行情助涨助跌的“放大器”。同时，由于随着经济复苏，央行将开始回收流动性，因而2010年的股市行情将会比较动荡。作者：吴智钢