浅析企业财务危机管理

     　当今世界，企业之间的竞争异常残酷。企业内外部环境瞬时万变，残酷的竞争环境，多变的不确定的内外环境让企业在经营中面临种种财务危机。企业一旦对财务危机处置不当，必然会给企业带来灭顶之灾，甚至走向破产。财务危机管理包括财务危机的识别、根源分析、化解和避免。
　　
　　一、财务危机的征兆识别方法
　　
　　财务危机，是指各种对企业不利的内外因素出现时，企业处置不当而使企业陷入财务困境，甚至破产的危机。任何企业在不同时期都可能出现这样或那样的财务危机，有的企业应对得当，安然度过危机，走上持续健康发展的道路；有的企业疏于防范，或应对不当，走入困境甚至破产。
　　1. 因素分析法
　　财务危机爆发前，或多或少都会出现一些征兆。通过这些征兆，我们可以事先发现企业可能出现的财务危机，采取恰当的措施，把财务危机扼杀在摇篮里。
　　（1）财务指标恶化。通过分析重要的财务指标，并与同类企业及历史情况比较，可以迅速发现财务危机爆发的可能。
　　①速动比率小于1。速动比率是一个比较慎重的短期偿债能力指标。速动比率小于1的企业面临很大的短期偿债风险，很可能出现无法偿还到期债务的情况。
　　②安全边际率小于20%。安全边际率反映了企业经营安全性指标，安全边际率若低于20%，则说明企业经营很容易陷入亏损。
　　③资产负债率高于75%。资产负债率体现了企业资产对债权人权益的保障程度，资产负债率过高，一般认为超过75%，则表明企业债务负担过重，存在面临破产的风险。
　　④应收账款周转速度低于地区、行业平均水平。应收账款周转速度反映了应收账款转变的速度，体现出企业对应收账款的管理效率。应收账款周转速度如果低于地区、行业水平，则表明收账不力，潜在的收账费用和坏账损失加大，企业营运资金过多地停滞在应收账款上并影响了资金的正常周转。
　　⑤存货周转速度低于地区行业平均水平。存货周转速度体现存货变现速度和企业对存货的管理效率。若存货周转速度低于地区行业平均水平，则说明企业存货出现呆滞、积压。企业的营运资产过分地停滞在存货上，无法转换成现金，因而出现流动资金周转困难。
　　⑥销售利润率低于5%。销售利润率反映了企业赚取利润的能力，一般说来，如果销售利润率低于5%表明企业赚取利润的能力不佳，很可能出现亏损。
　　（2）企业信誉降低。企业信誉是一种重要的无形资产，有了这种无形资产，产品才能畅销，贷款才易取得，企业才能持续发展。一旦企业在公众心中的信誉降低，不断受到顾客的投诉与抱怨，企业的销售、融资就会变得十分困难，企业很容易陷入财务困境。
　　（3）经济效益严重滑坡。企业如果连续几年亏损，资金周转必然困难，企业将很难得到长远发展。
　　（4）自有资产严重不足。自有资产不足将难以扩大再生产，影响企业的长期发展。一般说来，如果自有资金占总资本的比例少于25%，那么就有可能面临危机隐患。
　　（5）重大投资项目未实现预期收益。企业的投资都是为了获取利益，在选定投资项目的同时，也就制定了期望的收益率。有时，有些项目的实际收益率未能达到期望值，甚至远远低于期望收益率。如果该项目占用的资金较多，就可能在一定时间内给企业的现金流量带来一定程度上的不利影响。特别是那些投资失败的项目，会给企业带来资金周转的严重不足。
　　2. 建立财务危机预警系统
　　建立企业财务危机预警系统可采用Z值计分模型，该模型是把财务比率和多元判别分析方法结合在一起，通过对企业破产可能性的计分，对企业发生财务危机的可能性进行预测。Z值计分模型为：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5。其中Z：判别函数值；X1：营运资金÷总资产×100%； X2：留存收益÷总资产×100%；X3：息税前利润÷总资产×100%； X4：权益市场价值÷总负债账面价值×100%； X5：销售收入÷总资产。
　　一般说来，Z值越低，企业越有可能发生破产，判断破产的临界值为：
　　
　　
　　二、财务危机的根源分析
　　
　　财务危机的发生，必然有其产生的根源。企业可通过杜邦分析法查找财务危机产生的根源。
　　杜邦分析法的分析模式：
　　净资产收益率=资产净利率×权益乘数
　　 =销售净利率×资产周转率×权益乘数
　　销售净利率=净利润÷销售收入
　　资产周转率=销售收入÷[（期初资产+期末资产）÷2]
　　权益乘数=1÷（1-资产负债率）
　　从以上指标中可以看出，引发财务危机，进而导致企业破产的根本原因是净资产收益率达不到预期水平，将这个指标进一步分解就能具体看出是哪一项或几项原因给企业财务带了隐患。具体来讲，有以下几个原因可导致财务危机产生：
　　1. 资本结构不当
　　资产结构不当是指企业负债偏高，权益乘数较大，这种企业容易发生资不抵债的情况，或到期债务无法偿还而引发财务危机。
　　2. 资产周转缓慢
　　企业的供、产、销是紧密相连的，企业只有将存货销售出去并尽快收回货款，加速货款结算，才能获取更多利润。资产周转缓慢也是企业财务危机产生的一个根源，具体主要表现在：
　　（1）存货周转率低。存货周转率低的原因：一是行销乏力，产品卖不出去，导致大量的产品库存积压；二是销售预测出现误判，造成产大于销，从而出现产成品积压，存货资金的积压，必使企业现金余额出现不足，周转不灵，最后危及企业生存。
　　（2）应收账款周转率低。应收账款周转率低，表明企业的资金长时间被客户无偿占用，导致企业陷入资金困境，同时还增加发生坏账的可能性。
　　（3）固定资产周转率低。固定资产周转率低表明企业盲目扩大后，资金压力过大。又因预测错误而产能闲置。
　　3. 销售净利率低
　　销售净利率直接影响企业赚取利润的能力，体现了每1元利润收入带来净利润是多少。若销售净利率低则难以实现企业预期利润目标，可能引发财务危机。引发销售利润率低的因素：一是企业产品竞争力不强，销售价格低；二是企业的成本费用失控。特别是产品生产成本，三大期间费用失控导致成本费用偏高。
　　4. 汇率与利息变动
　　当前企业借入外币资金时，在未来需要外币来偿还。如果本国货币贬值，偿还同样多的外币债务需要用更多的本国货币，从而引发财务危机。
　　5. 资产结构不当
　　资产结构不当是指企业长期资产过多，流动资产太少，导致流动资金周转出现困难。
　　6. 债务结构不当
　　债务结构不当是指企业短期资金供长期资本使用，致使流动负债过多，到期无法还本。
　　
　　三、财务危机的化解
　　
　　企业发生财务危机的直接表现是企业周转资金不足，严重时导致破产。因此化解财务危机需要及时降低资金需求并增大现金来源，具体来讲可采取以下几种方法：
　　1. 处置闲置资产，盘活存量资产
　　当企业资产周转效率低时，往往表明企业有大量呆滞的存货、逾期的不良应收账款、闲置的固定资产。这些资产平时基本上未参与到企业的经营中，是一种沉淀资产。因此，盘活这些存量资产，参与到企业资金周转中去，是企业化解资金困境的有效手段。具体来讲，可将库存存货折价出售套现，加速不良债权的催收或者将不良债权转换为股权；对闲置的固定资产可以出租或者通过资本运作，将企业无用的固定资产投入其他企业，发挥其效益。通过这些应急办法，企业可收回部分现金，缓解财务压力。