桂浩明：欧美股市走弱带来三大影响

    自今年2月份以来欧美股市持续走好，先后创出了10多个月来的新高。特别是在3月份A股市场开始震荡下跌以后，其仍然保持了颇为强劲的上升势头，这也令中国的投资者艳羡不已。不过最近一段时间欧美股市也明显走弱，尽管从跌幅来看还并不大，但就其运行趋势而言，上涨格局似乎已经基本完结，陷入了调整态势之中。而这种走势，可能会产生多方面的影响。

　　影响之一是在经济复苏前景的预测方面。这次欧美股市下跌最主要的原因是希腊主权债务危机引发欧元动荡，尽管在欧盟及国际货币基金组织的全力援救下现在危机得到了初步缓解，但是由此也产生了人们对欧元区经济复苏进程的担忧，而这种担忧也已波及到了美国及其它发达国家。由于发生了欧元危机，欧盟需要采取措施来控制通胀，由此还会在一些国家和地区导致社会动荡。因此可以说，欧美股市下跌实际上是欧元危机及社会危机等综合因素的共同反映。如果说在一个成熟市场中，股市作为经济晴雨表的功能是相对比较健全的，而今年欧美股市在较长一段时间的上涨也使得人们强化了经济彻底摆脱危机走向全面复苏的预期，那么现在的股市下跌，则在很大程度上改变了这些。现在与年初的时候比，人们对经济走势的担忧是上升了，对股市继续向好的怀疑则增加了。

     影响之二是在经济刺激计划方面。自去年下半年以来，世界各国都在谈论经济刺激计划的退出问题，一些经济状况比较好的国家还开始了升息。中国虽然仍然强调执行原有的政策，但是在紧缩货币方面的力度也是相当大的。一种比较一致的共识是，因为经济复苏了，不会再二次探底了，所以超常规的经济刺激计划也就不应该再延续下去了。但是从这次股市下跌背景来看，实际上各国的经济复苏还是很脆弱的，抗衡不确定风险的能力很弱。不但欧洲如此，美国也一样，其最近公布的一些经济数据就明显要差于预期。在欧美经济状况不如人意情况下，中国也必然会受到影响。因此，现在欧美股市开始走弱时人们最容易想到的还是经济可能并没有真正好转，经济刺激计划是否应该马上退出恐怕就会成为一个问题，而且相信包括中国在内都会对此进行反思。应该说，这方面的任何动作都会对经济现状构成一定冲击。

　　影响之三在于会改变国际资金流向。年初以来欧美股市表现良好，于是大量资金撤出新兴市场流向欧美市场，比如香港股市今年的走势明显要差于欧美股市，其原因有很多，但是外资流出是一个不可忽视的重要因素。现在欧美股市也开始下跌了，而且与此同时海外大宗商品价格也有明显的回落，资产价格总体处于回落态势之中。在这种情况下，国际资金会不会重返新兴市场呢？时下不断有传闻说热钱在涌入中国，这虽然有炒作人民币升值因素，但是否还有进入这个资产价格的相对洼地的可能呢？

　　欧美股市下跌应该说对A股市场并不构成直接的冲击(本周五的A股走势似乎就是一个很好的说明)，但是它所产生的复杂影响还是会以各种形式向A股市场渗透，并且会产生正反各种效应。人们现在特别应该关注的是，世界各国经济刺激计划的退出会不会出现变化，以及国际资金流向的改变会不会延续，因为这些都可能对A股市场的基本面带来某些变化。说白了，不能排除这些有可能对A股市场带来某些正面的推动。