中国经济刺激时代或全面终结 货币政策开始退出

    [提要] 针对地方政府融资平台项目贷款存在的一系列风险，银监会已要求商业银行坚决执行贷款“三查”，对无资本金、仅靠财政担保的项目停止新授信。这可能预示相当多的以地方财政作为担保的投资项目难以如期上马。目前看来，财政预算在拉动经济中起的作用或多或少已恢复正常，财政部现已不再动用财政手段刺激经济，中国的经济刺激时代或全面终结…

　　货币政策已开始退出 中国经济刺激时代或全面终结

　　新闻提示

　　据报道，针对地方政府融资平台项目贷款存在的一系列风险，银监会已要求商业银行坚决执行贷款“三查”，对无资本金、仅靠财政担保的项目停止新授信。这可能预示相当多的以地方财政作为担保的投资项目难以如期上马，显示财政刺激政策有“退出”迹象。

　　本报讯（记者方利平）在货币政策开始退出之时，财政刺激政策今年也将面临终结。目前看来，财政预算在拉动经济中起的作用或多或少已恢复正常，财政部现已不再动用财政手段刺激经济，中国的经济刺激时代或全面终结。

　　有消息称，管理层要求商业银行严格控制对地方融资平台的信贷，这可能预示相当多的以地方财政作为担保的投资项目难以如期上马。在2009年刺激经济的4万亿的投资中，相当一部分来自地方政府。

　　渣打银行大中华区研究主管王志浩表示，虽然税收收入增长全面恢复，中央政府拥有的国库资金达2.2 万亿元，但是中国的财政刺激措施现已基本结束，目前看来，财政预算在拉动经济中起的作用或多或少已恢复正常，政府现已不再动用财政手段刺激经济。本轮财政刺激政策于2008 年下半年开始推出，至2009 年上半年达到相当巨大的规模。中国的财政刺激措施更像冲锋枪，政府一下子把所有能想到的刺激手段都用了。一大批基础设施投资项目获批开工，巨量银行信贷潮水般涌入经济体内，房地产行业受到大力度信贷和税收优惠政策的提振。中央财政大手笔频出。目前来看，这些刺激性动作已放缓了力度。

　　宏观调控面临“两难”考验　　

　　据新华社电 2010年是继续应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年。如何做好全年经济社会发展工作，是即将召开的全国两会商讨的重要内容。

　　本月25日起，我国大中型金融机构将再度上调存款准备金率0.5个百分点，这是一个多月内的第二次上调。这一举措的运用，是货币政策应对新形势的灵活之举，也凸显出当前调控面临的两难：一方面要继续实施适度宽松的货币政策，另一方面要根据形势的发展变化不断进行政策微调。

　　“如果不适当收缩贷款，未来价格上涨压力会进一步加大；如果收缩节奏把握不好，又可能带来企业融资难和经济下滑的风险。在抑制流动性过剩的同时，尽量不对经济的发展带来负面影响，这是对货币政策决策上的巨大考验。”清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵说。

　　事实上，不仅货币政策，我国整个宏观经济调控都将面临两难挑战。就经济刺激方案而言，过早的退出可能造成前功尽弃，甚至使形势发生逆转；而在经济回升之后不作适当调整，又可能加剧产能过剩、重复建设等原有矛盾，带来通胀压力加大等新问题。正基于此，中央经济工作会议提出要处理好保增长、调结构、管理通胀预期的关系，一方面继续保持经济平稳较快增长，同时要加快转变发展方式、优化经济结构、提高发展质量。毫无疑问，2010年的宏观调控形势将更为复杂。

　　“2010年中国经济面临的调整，既有经济发展结构上的调整，也有经济刺激计划进退把握的调整，其中充满变数。”中国发展研究基金会副秘书长汤敏说。

　　新华视点

　　世行：经济增长或在下半年减速

　　不过，近日世界银行发布的2010年全球经济展望报告称，全球经济正在复苏，然而，复苏是微弱的，有可能随着财政和货币措施影响的减弱以及当前的投资周期的结束而在2010年下半年减速。事实上，工业生产已经开始出现减速的迹象。虽然基线情景预测表明，全球增长将在2009年下降2.2%之后，在2010年增长2.7%，在2011年增长3.2%，但既不能排除2011年增长略微减速的双重下滑情景，也不能排除复苏势头增强的可能性。

　　世行首席经济学家林毅夫昨日称，全球复苏基础仍不牢固，许多经济体需要保持财政刺激。世界贸易组织总干事拉米也表示，受经济危机影响去年世界贸易下滑12%，是1945年以来最大跌幅。

    专家分析：

   “目前可能还不到加息的程度,短期内加息弊大于利，未来加息也应该在发达国家之后。”

　　“楼市和股市价格飙升，势必催生资产泡沫，一旦破裂，将使经济复苏毁于一旦。”

　　“今年我国肯定会遭遇结构性通胀，不可轻视流动性过剩、居民必须消费品价格上涨等通胀风险。”

　　“估计至少有1000亿美元是短期资本流入所致，显示热钱回流趋势已经形成。”

    央行报告提出2010年货币政策的基本思路。即继续实施适度宽松的货币政策，并根据国内外经济形势和价格变化，把握好政策的节奏和力度，增强政策的灵活性和可持续性，妥善处理支持经济平稳较快发展与防范化解金融风险的关系，注意管理好通胀预期，提高金融可持续支持经济发展的能力，维护金融体系健康稳定运行。保持市场流动性合理适度，引导货币信贷合理增长；合理把握信贷投放节奏，增强信贷支持经济发展的均衡性和可持续性，维护金融体系稳定；大力发展金融市场，促进民间直接投资；稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制。